非农数据一出，好多人又慌了：上一次我听了你的忽悠，看了美元三十年的数据，我才相信美元现在处在一个下行周期里边，现在非农数据一出居然出现了反弹，你说的话到底还准不准？

不好意思，我看三十年太短了，要不我们看八十年。

达利欧先生认为，八十年是一个大的周期，但这个大的周期里边又分五个阶段，五个阶段层层递进，再到下一个大的周期里边去。那现在我们处在哪个阶段呢？

我们看一下大周期怎么划分。第一个周期，就类似金本位的、更硬通货相匹配的这种货币政策，开始大家还比较保守嘛。然后怎么着？通过利率稍微调一调，造成一点微弱通胀的效果。后边利率也调不动了，怎么着？拉大债务杠杆，直接上债务，以债养债呗。再往上怎么着？财政结构性调整。为什么结构性调整？债务已经到上限了，利率可能也调到不能再调了，所以现在最后靠财政工具的精准滴灌去进行再调整。如果还调不了，不好意思，大概率还得再发钱。发完钱，最后发现没办法，还得去杠杆。去杠杆完了之后，一个周期循环回来，再回到一个挂钩的时代。这就是一个大的周期循环，大概八十年。

那我们现在处在哪一个周期里边？不好意思，现在几乎所有的全球主要国家，中、日、美，都处在这个去杠杆的时刻。在这个去杠杆的时刻，我们要去看哪几个方面的指标呢？债务、利率。有些国家利率已经拉到零了，比如说日本，是吧？对于债务来说，基本上都奔着 GDP 的百分之一百、百分之二百去了。对于财政结构性的调整，大家也看到了一系列国家在结构性财政政策上的调整和举措，大家看到效果了吗？

一系列政策用完，最后发现还是发债最实在。所以对所有的国家来说，无非走向两条路：第一，进入痛苦的去杠杆时刻，比如我们的房产去杠杆、地方债去杠杆；还有一条路，就是拒不进入下一阶段，继续在发债路上越走越远。

那美国的选择是什么呢？在 2025 年的 3 月份，达利欧先生写了这本《国家为什么会破产》，在这里边给了三条非常真实的建议。第一条建议，降低利率，也是最有效的；第二个，缩减赤字到 GDP 的 3%；第三个，减少支出，增加税收。

如果那个时候达利欧先生看见“大而美法案”，会不会深深地叹一声？在这几条建议里边，特朗普唯一遵循的一个是降利率，但是降利率这条还被美联储给阻止了。所以这就是大家看见的，我说为什么今年降利率的事情是板上钉钉。

因为对于他的财政赤字来说，现在又要创新高了。对于他减少支出和增加税收这两方面来看的话，“大而美法案”现在明显减少的支出不及他减税的额度，所以他的财政收入明显是要降低的，即使增加关税也无可奈何。所以在这两方面因素都不可执行的情况下，在一个 4.5% 左右的高利率的情况下，你说有这么大的空间，为什么他不去降利率呢？这是他能做的最有效的控制美国债务的手段了。

所以基于这种情况下，你还担心七月份降不降息的问题呢？七月不降，他就九月降呗。所以对于美元指数，三月降了没有？六月降了没有？三月没降，六月没降，不耽误美元指数一路向下，这个就是总体的趋势。

这就是我告诉大家，为什么要从大周期，再到中周期，再到一天两天去看。同时我也真心建议大家去看一看这本书，因为这里边的内容真的是非常适合大家做一个宏观判断，集合了前面三本书的精华。当然，如果大家觉得有一点吃力的话，可以把第三章、第二章的部分内容给跳过去。然后看见公式看不懂的、有点吃力的，先跳，跳到中美那一部分去。

然后大家看，我这个都没开封，不是因为我没看，因为我还有内部审阅版，好开心啊。然后完了之后，如果大家觉得还吃力，我建议大家去买一下第一本，《原则：生活和工作》那个，但是我这个可能跟中文版的不是特别一样。读完这两本，我相信大家可能会对于整个宏观周期自上而下的分析方法，有一个更深层的认识。

那就这样，谢谢大家的支持，拜拜。
